Вакцина Pfizer/BioNTech оказалась эффективна против мутаций белка N501Y, обнаруженных в вариантах Британии и Южной Африки.
Однако, есть сомнения в отношении эффективности вакцин против южноафриканской мутации белка E484K, на исследование которой уйдет ещё несколько недель, не говоря о том, что мутации происходят чрезвычайно быстро, что может привести к проблемам в будущем.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на отчете по рынку труда США с публикацией в 16.30мск.
Все косвенные данные указывают на значительное замедление рынка труда, но реакция должна быть краткосрочной, ибо вакцинация и новый пакет фискальных стимулов приведут к восстановлению рынка труда США в будущем.
Тем не менее, отрицательное количество новых рабочих мест может привести к сильному шипу на уход от риска, тогда как данные лучше прогноза станут позитивным шоком.
На валютном рынке логично ожидать первый шип в зависимости от влияния нонфарма на политику ФРС, вторая реакция будет в соответствии с корреляцией аппетита к риску.
Однако, нонфарм значительно лучше прогноза приведет к сильному росту доходностей ГКО США, что может спровоцировать закрытие шортов доллара на фиксировании прибыли недели, тогда коррекция на падение доллара отложится до понедельника.
Отчет по рынку труда Канады также будет опубликован в 16.30мск, его качество и разница с нонфармом США окажут значительное влияние на луни.

По ФА…

На уходящей неделе:

Nonfarm Payrolls

Ноябрьский отчет по рынку труда США вышел хуже прогноза, хотя падение уровней безработицы частично нивелировало негатив.
Но доллар не смог продолжить падение по двум причинам: из-за роста доходностей ГКО США на фоне усиления ожиданий по принятию Конгрессом США нового пакета фискальных стимулов и по причине фиксирования прибыли на закрытии недели.
В разрезе декабрьского решения ФРС отчет не представляет большой ценности, ибо он недостаточно плох для увеличения размера программы QE и недостаточно хорош для снижения размера программы QE.

Ключевые компоненты отчета по рынку труда США:
— Количество новых рабочих мест 245K против 469K прогноза, ревизия за два месяца ране +11К: сентябрь пересмотрен до +711К против +672К ранее, октябрь до +610К против +638К ранее;
— Уровень безработицы U3 6,7% против 6,9% ранее;
— Уровень безработицы U6 12,0% против 12,1% ранее;
— Уровень участия в рабочей силе 61,5% против 61,7% ранее;
— Рост зарплат 4,4%гг против 4,4%гг ранее (ревизия вниз с 4,5%гг);
— Средняя продолжительность рабочей недели 34,8 против 34,8 ранее.

После вчерашней размолвки в торговых переговорах Брексит между Британией и ЕС по причине внесения новых требований Францией в отношении «равных условий игры», сегодня ситуация смещается в позитивную сторону.
Официальный представитель ЕС заявил, что достижение соглашения по Брексит «неизбежно к концу выходных», за исключением маловероятного срыва переговоров в последнюю минуту.
Неофициально дедлайн был перенесен на понедельник против пятницы ранее, открытие недели гэпом логично в любом случае, то ли на факте достижения соглашения по Брексит, то ли на многочисленных инсайдах.
Лидер большинства Сената Макконнелл провел переговоры со спикером нижней палаты Конгресса США Пелоси и, похоже, что стороны приближаются к достижению соглашения по пакету стимулов, который, более вероятно, будет принят вместе с законопроектом по расходам правительства до 12 декабря.
Трамп пообещал подписать любое соглашение по пакету стимулов, принятое Конгрессом.

По ФА…

На уходящей неделе:

Протокол ФРС

Обсуждение в протоколе ФРС большей частью касалось будущего программы QE.
Хотя члены ФРС признали, что на момент заседания 5 ноября корректировка покупок активов не требовалась, они согласились в том, что обстоятельства могут измениться и в «какой-то момент» возникнет необходимость внесения изменений в «руководство вперед».
Большинство членов ФРС высказались за переход к ориентированным на результаты рекомендациям по покупке активов, которые увязывают горизонт, на котором, как ожидает ФРС, будет проводится покупка активов, с экономическими условиями.
Этот горизонт также должен быть скоординирован с прогнозами членов ФРС по траектории ставок, оба инструмента должны способствовать целям мандата ФРС в отношении максимальной занятости и средней инфляции на 2%.
ФРС заявил, что может сохранить текущую степень стимула по покупке ГКО США, уменьшив размер покупок при переходе на покупки более долгосрочных ГКО, указав на пример ВоС.
Но, при необходимости, ФРС может увеличить темпы покупок или покупать ГКО США с более длительным сроком погашения без увеличения размера своих покупок или с той же скоростью и тем же составом в течение более длительного периода.

Битва между кандидатами на пост президента США продолжается, примечательно, что и Трамп и Байден уверены в своей победе.
Попытки кампании Трампа остановить/запретить подсчет голосов в оставшихся штатах были в основном безуспешными.
Оставшиеся 5 штатов досчитывают голоса, победа Байдена в одном из них принесет ему кресло президента.
На текущий момент Трамп выражает готовность оспаривания результата выборов в Верховном суде, что приведет к бегству от риска на фоне роста доллара, но впереди выходные и не исключено, что Трамп может передумать, что может привести к открытию рынков гэпом в понедельник.

Внимание участников рынка сегодня будет на подсчете голосов в США, фиксирование прибыли зависит от оценки шансов на оспаривание Трампом результата выборов.
Отчет по рынку труда США в 16.30мск может иметь большее влияние на рынки, нежели вчерашнее заседание ФРС, но любая реакция будет краткосрочной.
Более вероятно, что отчет по рынку труда США выйдет хуже ожиданий с учетом исключения временно занятых при переписи населения, а также по причине фискального обрыва и второй волны пандемии коронавируса.
Также стоит обратить внимание на отчет по рынку труда Канады в 16.30мск, но динамика долларкада продолжит оставаться в прямой зависимости от аппетита к риску.
Глава ВоС Маклем выступит в 17.00мск, но его риторика вряд ли окажет значительное влияние на рынки.
Отчет Baker Hughes увидит свет в 21.00мск.

По ФА…

На уходящей неделе:

Nonfarm Payrolls

Отчет по рынку труда США за сентябрь вышел смешанным, рост рабочих мест ниже прогноза на первый взгляд был нивелирован падением уровней безработицы, но на самом деле это двойной негатив для рынка, т.к. замедление темпов возвращения к работе оказывает негативное влияние на фондовый рынок, а падение уровней безработицы не позволяет рассчитывать на новые масштабные стимулы ФРС.

Ключевые компоненты отчета по рынку труда за сентябрь:
— Количество рабочих мест +661K против +850K прогноза, ревизия за два месяца ранее +145К: июль пересмотрен до +1,761 млн против +1,734 млн ранее, август до +1,489 млн против +1,371 млн ранее;
— Уровень безработицы U3 7,9% против 8,4% ранее;
— Уровень безработицы U6 12,8% против 14,2% ранее;
— Уровень участия в рабочей силе 61,4% против 61,7% ранее;
— Рост зарплат 4,7% против 4,6%гг ранее (ревизия вниз с 4,7%гг);
— Средняя продолжительность рабочей недели 34,7 против 34,6 ранее.

Факт заболевания Трампа коронавирусом является негативным фактором для аппетита к риску.
Как минимум Трамп будет находится на карантине две недели, а скорее до выборов, что означает отсутствие шанса реабилитации Трампа в последующих раундах дебатов, также негативом является отсутствие предвыборных митингов и уменьшение потока средств для республиканской партии.
Т.е. заболевание Трампа коронавирусом автоматически повышает шансы Байдена на победу, не говоря о том, что рейт Трампа рухнул после первых дебатов.

Нижняя палата Конгресса США приняла законопроект по пакету фискальных стимулов на сумму 2,2 трлн. долларов, но в Сенате нет голосов.
Нельзя полностью исключать, что сидящему на карантине Трампу придет в голову направить свои усилия для принятия пакета стимулов Сенатом, тем более, что Сенат полностью не уйдет на выходные перед выборами, т.к. ему нужно будет одобрить кандидатуру Трампа в Верховный суд, но шансы на сие малы.
Отсутствие пакета фискальных стимулов на фоне карантина Трампа представляют собой усиленный негатив, тем более, что неизвестно кто из окружения Трампа ещё болен коронавирусом.

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Nonfarm Payrolls, 2 октября

Максимальная занятость теперь является главной задачей ФРС согласно самопроизвольно обновленному мандату, в котором рост инфляции отошел на второй план до появления рисков гиперинфляции или угрозы финансовой стабильности.
Нет сомнений в том, что декабрьское заседание ФРС станет решающим для обновления стратегии в отношении программы QE и динамика восстановления рынка труда будет учитываться членами ФРС в качестве ключевого фактора наряду с фискальными стимулами Конгресса, прогрессом по вакцине от коронавируса и уровнями фондового/долгового рынков.
Сильные отчеты по рынку труда США расслабили многих членов ФРС, некоторые из них уже ожидают падение уровня безработицы до 6,5% до конца года против 8,0% ранее, но голуби во главе с Пауэллом утверждают, что дальнейшее восстановление рынка труда будет медленным, ибо сектор услуг, который дает максимальное количество рабочих мест, останется слабым продолжительное время.
До заседания ФРС в декабре выйдут три отчета по рынку труда США, самым важным станет ноябрьский отчет, но динамика в августе окажет влияние на рынки и, при значительном отклонении от прогноза, скорректирует ожидания как инвесторов, так и членов ФРС.

По ФА…

На уходящей неделе:

Заседание ФРС

Публикация сопроводительного заявления и новых экономических прогнозов ФРС привела к краткосрочному падению доллара и росту аппетита к риску с последующим быстрым разворотом доллара в рост на фоне ухода от риска.
Первая реакция была вызвана «точечными» прогнозами членов ФРС по ставкам, вторая, исходя из последующих комментариев банков, разочарованием от отсутствия увеличения размера программы QE, хотя до заседания большинство банков ожидало, что ФРС останется в режиме ожидания и лишь единицы прогнозировали увеличение размера покупок ГКО США.

Ключевые моменты решения ФРС:
— Указания по ставкам в «руководстве вперед».
«ФРС считает целесообразным сохранять ставку в текущем диапазоне до тех пор, пока условия на рынке труда США не будут соответствовать максимальной занятости, а инфляция не вырастет до 2% и не будет стремиться к умеренному превышению этого уровня в течение некоторого времени.
ФРС будет стремиться к тому, чтобы инфляция умеренно превысила 2% в течение некоторого времени с тем, чтобы средний уровень инфляции за определенный период составил 2%, а инфляционные ожидания устойчиво закрепились на уровне 2%.»
Данные указания по ставкам говорят о намерениях ФРС игнорировать рост инфляции до достижения максимальной занятости, но не дают понимания насколько сильно и в течении какого конкретного времени инфляция должна превышать 2,0% для того, чтобы ФРС начала обсуждение целесообразности повышения ставок.
Гарантии, безусловно, голубиные, но оставляют возможность ФРС для маневра.

По ФА…

На уходящей неделе:

Заседание ЕЦБ

Заседание ЕЦБ было проходным и практически нивелировало опасения участников рынка по возможным действиям ЕЦБ для предотвращения роста курса евро.
Лагард несколько раз заявила о том, что курс роста евро негативно влияет на инфляцию, а инфляция является целью мандата ЕЦБ, поэтому члены ЕЦБ обсудили рост курса евро в ходе заседания.
Лагард заявила, что ЕЦБ продолжит внимательно следить за развитием ситуации, включая динамику курса евро, но не смогла подтвердить свои вербальные угрозы возможностью конкретных действий.

Прогнозы ЕЦБ по инфляции не были пересмотрены на понижение: